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　ＩＰＯをゲームとすれば、ブックの期間で公募・売出し株を確保するまでが第１ステージ。初値で売るまでが第２ステージだと思う。その後のセカンダリーが第３ステージとなるが、私は、原則として第２ステージで終わり。

　初値かそれ以降にセカンダリーで参加する場合は、普通のデイトレで．．という形だ。だから、区切りをつける意味もあり、公募・売出し株は、いったん全部、初値で売ってしまうことにしている。その上で、必要なら、使い慣れたホーム証券で、必要な株数を買う。全株を初値でクロスすることもあり、手数料が無駄なようだが、あちこちの証券会社にばらついている株すべてを最適売買するのは難しいので、このやりかたが私には合っている。
　しかし今回は．．．クロスするとしたら額が大きい。数がまとまっている証券会社もある。初値高騰なら当然売り切りにしてもいい。初日の１本値がついた後じっくり考える余裕がある．．．など、普通のＩＰＯと状況が異なるので、迷ってしまう。
　いずれにしても、初値とその後の予想が、特に大事だ。

　私は、当初、売出し価格15万円、初値16万円なら大成功と考え、100株の獲得を目指してきたが、その気持は変わらない。とすると、売出し価格が14万円に下がったので、初値15万円なら予定どおりということになる。プロの予想は．．．
　Ｔ社が「150,000円 初値買い吟味Ｂ」．．これは、私の予定にずばりではないか（笑）
　Ｆ社が「155,000円 初値投資妙味Ｐ＋」．．これなら、何も言うことはないぞ．．（笑）
　今回は、グレーマーケットでの価格が出ており、それが公募価格以上であれば、初値はそれを上回るというようなアノマリーがあるらしいので、コンセンサスの点でも、両社の予想は、納得できるものだろうか。それに東京市場の地合いも良いと言えるし、いくつかのインデックス買いは、かなりの数量らしい。その先回り買いも期待できる。

　しかし、マイナス部分も、しっかり意識しておきたいと思っている。
　上場日の前日ともなれば、多くの人がホルダーとなるし、証券業界や評価機関も成功させたいという気持ちが先行するので、楽観論が支配的になる場合が多い。前向きに進むことはいいのだけれど、今回は、大量取得者が非常に多いので、競争率は３倍などと考えるべきではなく、さばを読んで30株申し込んだら、申込者全員が10株ずつ当たったとも考えられる。実質競争率は、1倍かそれ以下かもしれない。マイナス部分の大きなものは、今日3/31の朝日新聞の記事だ。この考え方が海外での低評価につながり、売出し価格が140,000円と下がった。Ｔ社が、類似会社比較、類似業種比較でのバリエーションは、仮条件:125,000〜155,000円だと、再々指摘していることもある。

　こんな考え方が正しいのかどうかわからない。もうすこし時間があるので、投資家全員参加の一大ゲームの作戦を考えることを楽しもう。（笑）

　Ｔ社の資料では、Amstel Securitiesによるグレーマーケットは．．．
GMT29日7:45（JPN29日16:45）現在、ビッド14万4000円、オファー14万5500円
GMT30日6:41（JPN30日15:41）現在、ビッド14万4500円、オファー14万7500円

　これを見る限り、海外での第一生命の「不払い隠し」報道の影響は、ないといっていいだろう。

　この手の内部告発は、いろいろな面を持っている。私などのような改革志向のタイプの人間から言うと、内部告発は、いわば目安箱への投書、会社はそれを大事にして改善していかなければ、いずれ大きな問題を引き起こし、会社にとってマイナスになる。第一生命は、内部告発者を敵に回している会社のようだ。今回の内部告発の正当性については、われわれ第三者ではわからないが、社内風土はあまりよくないのかも知れない。保守的な金融機関にありがちの官僚色の強い会社を想像してしまう。
　まあ、われわれ短期投資家は、長期で株主であり続けるつもりはないので、そんなことはどうでもいい、要は、短期の株価が問題だということになる（笑）。この場合、「不払い隠し」そのものは、会社の業績に重大な影響は及ぼさないと書いたが、社会的な反響が拡大すれば、心配する人が増え株価に影響する。しかし、今日も、特別に話題にはなっていないようだ。

　それよりも、東京市場の地合改善の恩恵が受けられる可能性もあり得る。第２ステージに入った第一生命株ゲーム、すでに起伏に富んだ展開になりつつあるようだ（笑）。

10/03/30 16:35
〔株式スコープ〕日経平均1万1000円回復後の物色対象、出遅れている内需株に波及も
［東京３０日ロイター］　日経平均 <.N225> が３０日終値で１万１０００円を回復し、この先の相場をリードする業種をめぐり、好調な輸出関連株に加え、出遅れていた内需株も加わるのではないかとの思惑が浮上している。輸出の好調が国内の設備投資増加に波及し、機械関連などの業種に収益回復期待が出てきているためで、実際に鉄鋼や機械などの株価上昇が足元で目立っている。　昨年３月の大底確認後にこれまでの相場を物色面でリードしてきたのは輸出関連株だった。市場では「当初はコスト削減中心による利益の改善が注目されていたものの、足元では売上高の拡大期待が高まりをみせている」（バークレイズ・キャピタル証券・株式ストラテジストの高橋文行氏）との見方が台頭。輸出拡大をキーワードに相場はジワジワと上昇。３０日の日経平均は、２００８年１０月２日以来となる終値での１万１０００円台を回復した。　こうした上げ基調を背景に、４月から始まる新年度入りを意識した強気がマーケットを支配し始めている。３０日にロイターが実施した新年度株式見通しインタビューでも「１１年３月期は約５割の増益、１２年３月期も３割近い増益が期待できる。年度内には１２年３月期の業績まで織り込みが進むため、バリュエーション面から判断して、日経平均は１万３０００円程度まで上昇してもおかしくない」（大和証券・投資情報部長の多田羅信氏）「ドル／円が１００円程度まで円安となり、業績予想の上方修正が鮮明になれば、１万３０００円程度までの上昇はあるのではないか」（フィノウェイブ・インベストメンツ・チーフストラテジストの山岸優氏）などの声が出ていた。

　まずは、試しに、同じパソコンの常用システムとは別のハードディスクにセットしてある「Ｖｉｓｔａ」から「７」へのアップグレード・インストールを試みる。これは、下記のコメントが出て、気になったが止まることなく、完了。
　　Windows をアップグレードすると、以下の機能に影響します。
　　Windows 7 には Windows Vista Ultimate Extras は提供されません。
　　Windows 7 にアップグレード後は、Windows Vista 上でインストールした
　　 Extras も使用できなくなります。

2009年02月12日　Windows 7では「Ultimate Extras」を廃止 Vistaで酷評されたユーザー特典、提供の予定はなし
　米国Microsoftは、次期OSのWindows 7において、「Ultimate Extras」と呼ばれる特典を提供しない方針を明らかにした。Windows VistaのUltimate Extrasはユーザーから強い批判を浴びており、同社は「標準機能に注力するため」このコンセプトを放棄すると説明している。　Microsoftの広報担当者はWindows 7に対する質疑応答の中で、「（Windows 7の）計画立案や開発には新たなアプローチで臨んでいるが、基本的なリリース・サイクルを外れる（付加的な）機能を提供し続ける余力はない。主力開発チームは次期リリースの開発に、また継続エンジニアリング・チームは既存（製品）の機能改良に取り組んでいる。そのため、Ultimate Extrasを提供する計画はない」と説明した。

2007/07/05　Microsoftは「Vista Ultimate Extras」でばつの悪いことに
　米Microsoftは，「Windows Vista」の高額なハイエンド・エディションである「Ultimate」をほかのエディションと差別化する目的で，Ultimate専用アプリケーションをダウンロード提供するオプション「Ultimate Extras」のリリースを約束した。（中略）MicrosoftはVista Ultimate Extrasで完全な大失敗をしでかした。Goffe氏がブログで謝罪したものの遅すぎる。もしもMicrosoftが本気でUltimateをほかのエディションから差別化したいのなら，リリースする予定のExtrasについて，内容と時期をもっと明確に示すべきだ。

　この「７」のインストール成功に気をよくして、常用システムのアップグレード・インストールに取りかかる。まず、データ類の移転だ。これは、MSのサイトに移転ツールが用意されているので、それで別のハードディスクに退避させる。

　その上で開始するが、途中でにっちもさっちもいかなくなる。前回うまく通過したはずの「Ultimate Extras」のソフトの存在。ここでインストが止まってしまう。こんなＭＳの失敗作のところで止まるというのは合点がいかない。失敗作を持ってても仕方ないのだから削除するかどうかを聞き、OKなら削除してインストを進めるようにしてほしいものだ。
　これを処理して進めると、「DisplayLink Core Software」が存在するということで止まる。止まるということは要らないソフトだから削除しようとすると、他のソフトがリンクしているので削除できないとのコメントが出る。しかしどのソフトがリンクしているのかわからない。また立ち往生。そのソフトをやっと突き止めたら、それは削除済みのソフトだった。仕方なくそのソフトを再インストして、そのソフトと同時に「DisplayLink Core Software」を削除。
　やれやれ．．．これで進めると思いきや、今度は、ハードディスクの残り容量が不足との警告を受ける。思い切って不要データを削除して、やっと16Ｇを満たして再チャレンジするがまた止まる。わずかの端数差が不足しているのか、また戻ってさらに削除する。

　ところが、また停止。今度は、なんと極め付きのやつ、「更新のためのファイルが不足しています」と出る。何のファイルかわからないので、どうしようもなし。ここで、アップグレードをあきらめ、「クリヤー・インストール」を考えることにする。

　そして、数時間の熟考のすえ、インストールは、つながっている周辺機器を検出して開始するので、それを動かすドライバーなどで、Windows 7 が用意していないものがあった場合に「ファイル不足」が出るのかもしれないとも考えてみる。それならば、周辺機器は、全部取外そう、そして、ソフトもデータも必要最小限ギリギリにして、最後の挑戦をしようと決心する。

　この「最後の挑戦」は、成功した。考えてみれば、「周辺機器やボード類、それにソフトやデータは、最小限のものにしてから、インストールをする」というのは、いわば鉄則だ。これを守らずに、安易に始めたのがいけなかった。最初の「別のハードディスクにセットしてあるＶｉｓｔａ」で成功したのは、たまたまこの鉄則条件を満たしていたからだったのだ。

　そして、私としては、苦労したＷｉｎｄｏｗｓ７へのアップグレードの成果は、大きい。

例えば、WINDOWS７上で最新の「PaintsShop Pro Poto X2」が動いている隣で、シームレスに、レトロな「PaintsShop Pro Ver9」が動いているという信じられないことが実現できている。実は、「PaintsShop Pro Poto X2」は、Vista用のソフトだが、Vistaではなかなか正常に動かなかったが、「７」では問題なしに動く。「PaintsShop Pro Ver9」は、XP用のソフトで、Vistaでは絶対に動かなかったが、「XP Mode」でスムーズに動いているのだ。ベリーナイス「Ｗｉｎｄｏｗｓ７」（笑）

　マザーボードのＢＩＯＳの最新をしたら、いきなり想定外の「Windows Vistaの再認証」を求められる。それも余裕期間は、3日間。ビッグ・サプライズだ。ネットで手続きをしたら回数オーバーで受け付けられない。電話対応は、何を求められるのかわからないので避けることにすると、時間的な余裕はない。
　これは、Windows７のアップデートを急ぐしかない。追い込まれてしまったわけだ。

　VistaではなくＸＰだが、再認証について調べたら、次のようになっている。
http://technet.microsoft.com/ja-jp/library/bb457054.aspx
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◇ハードウェアを大幅に変更した場合
（ネットワーク アダプタの有無により、他の6つ又は4つ以上のハードウェアの交換・変更）ライセンスの再認証が必要になります。

◇プロダクト アクティベーションおよび新しいプリインストール PC
大半のカスタマは、新規コンピュータの購入時に Windows を取得します。そして Windows XP をプリインストールした新規コンピュータのほとんどは、アクティベーションをまったく必要としません。Microsoft は OEM に Windows XP を "プリ アクティベート" する機能を提供しています。全新規 PC の 80% 以上がカスタマにプリ アクティベート済みで提供されていると推定されています。
OEM による Windows XP の "プリ アクティベーション" は、OEM の構成オプションと選択によって 2 つの異なる方法で行なわれます。一部の OEM は、PC 内の OEM が指定した BIOS 情報にインストールをロックするメカニズムを使用して、Windows XP を保護します。このテクノロジは、コンピュータに Windows を再インストールするためOEM の多くが出荷した CD で何年にも渡って使用してきた既存のテクノロジと非常によく似ています。Microsoft は、既存の OEM CD BIOS ロック メカニズムを拡張してプロダクト アクティベーションと統合し、この保護方法を "システム ロック プリ インストール (SLP)" と呼んでいます。SLP が正常に実装されると、OEM PC の BIOS に保存されている情報を使用して、インストールをカジュアル コピーから保護します。エンド カスタマと Microsoft の通信は不要で、ハードウェア ハッシュは作成されず、不要です。Windows XP はブート時に、PC の BIOS と SLP 情報を比較します。一致しないと、アクティベーションが必要となります。SLP の実装された PC 上でも個々のハードウェアを変更でき、再アクティベーションも不要です。たとえマザーボードが置き換えられても、置換したマザーボードが OEM により製造されたオリジナルのボードで、BIOS が適切に保持されている限り不要です。BIOS 情報が一致しないという、まれに起きるシナリオでは、インターネットや電話で Microsoft アクティベーション センターに連絡することにより、PC は 30 日以内にアクティベートされる必要があります。この方法は小売のシナリオと同じです。
また OEM は、一般消費者と同じ方法で Microsoft に連絡することにより Windows XP をアクティベートできます。この方法でのアクティベーションは、小売店の箱入りセットの Windows XP をアクティベートする方法と同一です。これについては、後半でより詳細に説明します。
上の 2 つのどのプリ アクティベーションの方法も採用していない OEM により Windows XP をプリインストールされた新規 PC は、カスタマによってアクティベートされる必要があります。このアクティベーションは、小売店で箱入りセットの Windows XP を購入したユーザーが実行するのとまったく同じ方法で完了します。

　ＢＩＯＳとは、コンピュータに搭載されたハードウェアにかかる最も基礎的な入出力プログラム。これは、パソコンを、発売以降の技術進歩に適合させるため、1〜2年に一度は更新すべきものだ。市販のパソコンの場合にこれをしないのは、手間がかかるのと、メーカーが新製品を売らんがための戦略だろうと、私は思っている（笑）。

　パソコンの自作者にとって、このＢＩＯＳ更新の作業はいやなことのひとつだ。理由は、データに問題があったり作業ミスをやると、パソコンが動かなくなったり壊したりしてしまうためだ。自作者なら、何度か苦い経験をしているだろう。昔は、フロッピーに入れたデータでやっていたが、今は、ネットに接続してウエブ上から行えるものが増えたので、作業自体は楽になった。

　わたしのメインパソコンのマザーボードは、ＭＳＩ製の P45NEO-F(2008/6購入)。今回は、これに「トリプル・ディスプレイ用のビデオカード　ギガバイトHD5750(2009/10発売)」を取り付けてみた。ところがこれが正常に動作せず。新規格であるディスプレイ・ポートに取り付けられる未来型ディスプレイはまだ持っていないので、DVIへの変換ケーブルを介して接続したが、縦じま模様が出て表示がうまくいかない。このポートの使用をやめて、DVIのデュアル・ディスプレイで試みたが、今度はＶｉｓｔａが立ち上がらず。

　そこで、マザーボードのBIOSが古いことを疑って、これを更新してみることにした。もうひとつの理由は、続いて行う予定のＷｉｎｄｏｗｓ７の導入で、「XP Mode仮想化ソフトウェア」を使う予定だが、これはプロセッサの仮想化支援機能が必須。この機能を有効にするためには、マザーボードのＢＩＯＳが最新のものである必要があると思われるから。

　ところがところが．．．これがえらいことにつながっていくことになる．．（泣）

　一昨日から、パソコンにかかりきりだが、日曜日3/28の朝日の朝刊に下記のスクープ報道があった。なかなか、パソコンに専念させてもらえない(笑)。

　その波及が心配されたが、他のマスコミなどでの取り上げは、特に目立たなかった。訴訟などは、上場時の価格形成が正常にできない恐れがあるので、上場延期の理由になり得る。売り出し価格は、上場までの期間リスクを考慮してあると目論見書には記載されているが、それを越えるリスクが発生した場合は、そうすべきだろう。

　しかし、この「不払い隠し」が真実だとしてその損失は数10億程度。これは、第一生命の年間売り上げ５兆円や経常利益1800億円に比べて、微小だ。一般に、インサイダー取引などでは、年間売り上げの10％、利益の30％を越える増減要因は、会社の業績に大きな影響を与える情報としてそれに該当するとされていることと比較してみてもいいと思う。一部に、キャンセルなども出ている模様だが、主幹事証券などでは、表面上は冷静なようだ。
　経過に十分注意する必要はあるが、過度な反応をするのは、どうかな．．．と私は思っているのだけれど．．．。

2010年3月28日3時3分　朝日　第一生命、不払い隠し２万件超　金融庁に内部告発
　生命保険大手の第一生命保険で、「大量の保険金不払いを幹部が隠している」と複数の職員が会社側や金融庁に内部告発している。診断書をもとに支払える可能性が高い案件を少なくとも２万件以上、数十億円分は把握していたが、該当する契約者に具体的に案内しなかったという。金融庁も調査している。 　第一生命を含む生保各社は２００７年２月に金融庁から過去５年分の不払い調査を命じられた。各社は不払いの可能性のある案件を洗い出し、該当契約者に通知。契約者からの請求を受け、不払いかどうかを確定して支払った。 　内部告発が問題にしたのは、病院で治療を受けて保険金を請求した契約者が、過去に別の病院で治療を受けていた事例の扱い。調査の中で診断書の治療歴を点検したところ、他病院での手術や入院について保険金を払える可能性がある案件が２万件以上判明したが、部長級の幹部が、個別の請求案内はしないと判断したという。この幹部らは、本社の会議で「案内を他社よりも突出して多くするな。件数が多いと耐えられない」などと発言していたとされる。 　第一生命が調査終了後の０７年１０月に発表した不払いは、件数が約７万件で国内大手４社の中で最少。金額は１８９億円で最高だった。 　職員は昨年３月に当時の複数の役員に、保険問題に詳しい阿部哲二弁護士を通じて文書で告発。金融庁にも内部資料とともに公益通報をした。別の職員も今年２月に金融庁に公益通報している。 　朝日新聞の取材に対し、第一生命は「調査は適切だった。全契約者向けに注意喚起の文書も送っている」としている。ただ、診断書に他病院の治療記録がある案件で個別の請求案内をしなかったことは認めており、今後、事実上の再調査をする方針という。 　第一生命では今回の件とは別に、「通院給付金」の一部でも個別の請求案内をしていなかったことが０８年６月に発覚している。

　追記　ロイターでも詳報

10/03/29 19:09 第一生命に保険金不払い隠しとの内部告発で金融庁が調査、会社側は告発内容を否定
［東京２９日ロイター］　第一生命保険が保険金の不払いを隠しているとの内部告発があり、金融庁が調査する方向であると関係者が２９日、ロイターの取材に対して語った。内部告発者は、第一生命が社内調査を通じて保険金の支払い可能性がある案件を把握しながら故意に支払請求の案内をしていなかったとしている。これに対し、第一生命は「大量の保険金の不払いを隠している事実は一切ない」「外部の弁護士から違法性は認められないとの所見を得ている」と反論している。 　 　金融庁は２００７年、生保各社に対し過去５年分の支払い漏れ件数や金額を調査・報告するよう命じた。これを受け、各社は調査を実施。不払いの可能性のある契約者にその旨を通知し、契約者からの請求によって不払いが確定した案件について支払いをした経緯があった。 　 　内部告発者は、複数の病院で入院・手術などの治療を受けた契約者の保険金の支払いをめぐって、０７年調査時の第一生命の対応を問題視している。内部告発者によると、第一生命は同調査の過程において、１）診断書の証明力は診断書を発行した病院以外の病院での治療にまでおよばないとする会社側の考え方、２）治療を受けた病院ごとに診断書を用意して請求すれば保険金が支払われる可能性があること──について、該当する可能性を把握した契約者に対し故意に支払請求の案内などの通知をしなかったという。内部告発者は金融庁などに公益通報をしており、関係者によると金融庁はこの内部告発について調査する方向。 　 　第一生命は、０７年の社内調査に伴い、契約者のデータベースを構築。支払い可能性があると判断される事案を抽出した上で、個別の通知や電話、訪問などを通じた請求勧奨や、全契約者に保険金の支払いについて解説した冊子を送付するなどの取り組みをしており「案内漏れがあったとは考えていない」（同社広報）としている。病院ごとの保険金の支払い可能性については０７年度以降の分を対象に、０８年度から順次、案内しているとし、それより前の分にさかのぼって調査・案内するかは未定としている。外部の弁護士に事実関係の調査を依頼し、現時点で「違法性は認められない」との所見を得ているとしている。

　昨夜、ＮＨＫハイビジョンで放送された番組はすばらしかった。この印象が薄れないうちに記録しいおこう。ゴーギャンのことば、「我々はどこから来たのか、我々は何者か・・」の探求に役立つ発見だ。この発見による考察もいい。パソコンなどの仕事は、先延ばしにしよう。
　上野の国立科学博物館では、人類の歴史の展示を大きく変えたという。私は昔、ある自治体の科学館を作る責任者をした経験がある。しかし、国立科学博物館には行ったことがない。もう役に立たないが、死ぬまでには行っておかなければならないと思っている。美術館めぐりやコンサートなどを含め、1週間程度のトーキョー滞在。アメリカやヨーロッパに行くのもいいが、トーキョーもいいぞ．．．（笑）

◇脳が小さいから能力が低いということではない。
　京大の研究では、チンパンジーの数字などの瞬間記憶能力は、人間をはるかに凌駕していることがわかったという。これと同じ４００ミリリットルの脳しかないフロレシエンシスは、生きていた環境に合わせた脳を持っていたのではないか。

◇では、我々の脳はなぜ大きいのか。
　それは、思いはせる、イマジネーションつまり想像力の部分が発達したからではないか．．．と。
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ハイビジョン特集 世紀の大発見　謎の小型人類 〜もうひとつの“指輪物語”〜
BShi 3月26日（金） 午後9：30〜11：00
いま、人類史の常識が大きく書き換えられている。なかでも専門家を驚かせた最大の発見は、２００３年にインドネシアのフローレンス島で発見されたホモ・フロレシエンシスだ。縄文時代の前、１万数千年前まで生きていた“最後のヒト亜種”である。それまで最後の亜種はヨーロッパのネアンデルタール人とされていた。その絶滅は３万年前。専門家は、ホモ・サピエンスとネアンデルタールの違いにこそ、人間の人間たる理由が潜んでいると研究してきた。その常識はいまや過去のものとなったのだ。ホモ・フロレシエンシスはまったく新しい謎を私たちに突きつけている。最大の特徴は「小型人類」であること。成人の身長は約１メートル。脳の大きさも４００ミリリットル、私たちの三分の一にすぎない。ところが、彼らは目的に合った石器をつくり、小型のゾウなどを食料に生き延びていたのだ。それだけを考えれば、縄文のころの私たちホモ・サピエンスと大きく変わることはない。なぜ、チンパンジー並みの小さい脳で、そんな高度なことができたのか。また、私たちの脳はなぜ大きくなったのか。私たちとそれ以外の本質的な違いは何か。人類史研究の最新成果をもとに、人間の根源に迫る。

　早朝テニスの帰り．．．バイクで岡山の後楽園近辺の桜を見に行く。まだ、咲き始め。１〜２分といったところ。木によっては、かなり咲いているものもあった。このような勢いのいい木の咲き始めの花は、新鮮で勢いのよさを感じる。いいものだ。

　第一生命のブックにかまけている間に、相場の雰囲気は、強気ムードに包まれている。これは、投資家が待ちに待った時期かも知れない。その発信源は、ＮＹ高だ。もう、かなり時間が経っているが、3/23のモーサテでは、下記画像のように、＜好要因が３つ揃った＞・・滅多にない時期だと言っていた。



　その少し前、3/18のモーサテでも、下記の画像のようにその兆候を指摘していた。



　この流れで、今日の日経平均は、３日続伸。前日比１５０円以上の上昇となり１月１５日の昨年来高値を超え２００８年１０月３日以来となる１万１０００円を一時回復。しかし、グレーマーケットでの第一生命の株価は、さえないようだ。Ｔ社の公開サイトは下記のように書いている。

3/26　09年度IPOが終了、新年度入りへ
（前文略）気になるのは下落した5社のうち3社が今月に入って上場した銘柄だということだ。成長性が乏しい案件や人気薄な案件が並んでいたとはいえるが、昨年人気付いたバイオベンチャー株は無風に終わった。小型ＩＴ（情報技術）関連株が軒並み急騰する中でも、直近ＩＰＯ株はまったく波に乗れなかった。辛うじて今週上場したダイトは連続公募割れをストップさせたものの、初値上昇率は手数料程度に過ぎなかった。ＩＰＯ株への資金流入が細っている。　来週は新年度入り早々、第一生命保険が上場する。こちらも盛り上がりとは裏腹に、売り出し価格は仮条件の上限とはならず中間で決まった。グローバルオファリングのため国内だけを対象にしたＩＰＯとは異なるが、今月の流れを引き継いでいるようだ。不安材料を抱える中、新年度入りを幸先良いスタートで飾れるかどうか、もうすぐ答えが出る。

　第一生命は、ブックが済み先が気になるが、上場日の4/1までまだまだ期間があるから、じたばたしても仕方があるまい。

　この間、私は、仕事が山積だ。土曜日3/27〜月曜日3/29にかけて、パソコンにかかりきりになる予定。「Ｗｉｎｄｏｗｓ７」のセットアップと試用、それに、今後のディスプレイ構成のテストをしてしまおう。楽しみではあるが、大変だぞ．．．（笑）
　それに、長雨で流れ続けたテニスもやらねばならないし、そろそろ、桜の花も、開きかけているのだ．．．（笑）

　世の中には、正式の市場ではないいろいろなグレーマーケットがあるようだが、株式市場では、有価証券の発行前または上場前に売買を行う市場（海外）を指す。
　そのグレーマーケットでの第一生命の価格情報がいくつか伝わってきた。
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　◇14.3万円で約定と観測
先物ＯＰ市場ウォッチ[先物ＯＰ市場ウォッチ]*09:06JST によれば、第一生命、グレーで「14.3万円」で約定と観測一部市場筋によれば、第一生命<8750>上場の５営業日前ながら、早くもグレーマーケットで値段が付いたとのことだ。売出価格14万円に対して「14.3万円」で約定したようで、現時点のビッドは14.2万円、オファーは14.5万円と観測されている。

　◇14.5万円で約定と観測
Ｔ社の情報によれば、Amsutel Securitiesによる第一生命保険の取引（グレーマーケット）では14万5000円で4000株のほか、価格非公表分1万100株の約定が確認された。なお、グリニッジ標準時(GMT)24日16時51分（日本時間午前1時51分）では買い気配14万円、売り気配14万3000円が掲示された。

　上場日の4/1までまだ期間があるが、どういう形にせよ、初値は、この影響は受けると思われる。ここまでの段階で、確率的に最も高いと思われる初値形成の基準は、誰が考えても、この２つの価格14.3〜14.5万円だろう。この価格ゾーンに対して、需給、とくに、大量に存在するわれわれ売出し株取得者が売り急ぐかどうかという供給側にかかっているように思う。さて、あなた、それに、わたしは、どうする？？？（笑）

　そして、わたしの市場への供給可能数量は、今日、キャンセル待ちしていた分を確保して１０９株となり、なんとか目標をクリヤーできた。なかなか難関も多いゲームの第１ステージを楽しむことができた．．．（笑）

　ダッチ方式．．わざわざそれを選択したのか、東証のシステム能力不安でその選択しかなかったのか、よくわからないが、もし、東証のシステムに問題があるなら、それは、お粗末極まると思う。
　この臨時的な措置のために、各証券会社は、しなくてもいいシステム変更を強いられているはずだ。そのコストは、決して低くはない。われわれ投資家としても、情報をどこで手に入れたらよいのかわかりにくい。
　当面、気になるのは、気配情報だ。これは、各証券会社が、そのWebサイトで、1分毎更新で提供する模様だ。

2010年03月23日　岡三証券
第一生命保険の初値決定方法および気配情報ご提供についてのお知らせ
4月1日（木）から初値決定日までスムーズな情報提供を行うため、当社Webサイトにて1分毎更新の気配情報（初値決定前の注文状況）をご案内いたします。気配情報へのリンクは、4月1日（木）に当社Webサイト（http://www.okasan.co.jp）に掲載いたします。

2010年3月15日　日興コーディアル証券
第一生命保険（8750）の気配情報（1分毎更新）の配信について
4月1日上場の第一生命保険（8750）については、新規上場日から初値決定日まで初値決定方法や注文時間などについて特例措置がとられる(※)こととなっております。他の銘柄とは異なる特例措置がとられることにより、お客様からのお問い合わせの急増などが予想されます。お客様へのスムーズな情報提供を可能にするため、当サイトにおいて初値決定日まで気配値情報（1分毎更新）を配信いたします。（初値決定日の翌日以降は、他の内国株券と同様の取扱いとなります。） 気配情報（1分毎更新）へのリンクは4月1日に当ページへ追加いたします。

　公募価格が14万円に決定されたことにより、Ｔ社とF社の予想初値が変更された。今回は、異例とも言える公募価格がつけられたので、両社とも、分析は、なかなか読み応えがある。しかしこれは、有料情報なのでくわしくは書けない。結果は、たいへん面白い。それは、Ｔ社が大幅に引き下げたのに対して、F社は、下値を少し引き上げたからだ。

　第一生命の上場が失敗が許されないという金融界や証券業界の事情から、公募割れはないと広く信じられている。しかし、今回の公募価格の引き下げは、「価格決定に大きな影響をおよぼす海外投資家の指値の価格がそれほど高くなかった」「海外勢にとって人口の減少する国の生保事業にはあまり魅力を感じてないのかもしれない」というようなことも言われている。外人投資家の動きで決まる東京市場は、必ずしも、国内の業界の思惑どおり、或いは、個人投資家の期待どおり動くという保証はない。

　今日も、下記のニュースが流れた。官から民への政策の大幅後退を小泉郵政改革を歓迎した外人投資家はどう考えるだろうか。進み具合によっては、楽観はできないと思う。



10/03/24 17:07 郵政改革法案の骨子、公正な競争条件の確保は「不十分」＝生保協
［東京２４日ロイター］　生命保険協会（佐藤義雄会長）は２４日、かんぽ生命保険に対する間接的な政府出資を残しながら加入限度額を引き上げるとする郵政改革法案の骨子を政府が示したことを受け、公正な競争条件の確保が「不十分」だとする声明を発表した。 　政府が同日に示した郵政改革法案の骨子では、日本郵政への政府出資を３分の１超とする。日本郵政の傘下に入るかんぽ生命の株式をめぐっては、郵政民営化法で将来、全て売却するとしていたが、新たな法案では日本郵政による出資を３分の１超としており、間接的な政府関与が残るかたちとなる。この一方で、加入限度額は現行の１３００万円を２５００万円に引き上げるほか、がん保険などの新規業務を認める方向となっており、業務範囲が拡大する。 　生保協は「民間生命保険会社との公正な競争条件の確保は不十分と言わざるを得ない」と指摘。国会などでは、公正な競争条件の確保や生命保険市場の実態を踏まえた十分な審議をするよう求めた。

　そして、公募割れはないとしても、2004年4月1日に上場した太陽生命保険に似た状況になるかもしれない。太陽生命保険は、仮条件7万〜9万円に対して公募価格は、7万5000円となり、初値は7万8000円だった。これでは、多くの時間を費やし、多額の資金を投入する意義は、あまりなかったのではなかろうか。その方向があり得るとする予想が、T社。それはないよとする予想が、F社．．との見方もあり得るかも知れない。

　私は、自身の投資スタンスを決めるための初値の想定を16万円とすると、この「薄利」で利益を上げるためには「多売」しなければどうしようもない。　ということで、100株の確保を目標にした。

　これは、為替保証金取引で考えれば、わかりやすい。為替の場合は、100万円の保証金で10倍のレバレッジとして1000万円までの取引ができ、その損益は保証金の増減となりその範囲で処理される。第一生命も同じと考えれば、100万円の保証金で15.5倍のレバレッジとして1550万円、つまり、100株が要るという計算になる。この場合のリスク許容額は、100万円だ。100万円が０になる第一生命の初値は、14.5万円、この可能性はまずないと踏んでいた。

　それが公募価格が14万円! 　鳩に豆鉄砲だ。

　しかし、フェアバリューをいくらと見るかという問題を考えなければ、大歓迎だ。100万円が０になる初値は、13万円になり、なんぼなんでもこれはなしだろうから。　で．．この100株に対する達成は、今のところ、54株。すでに100〜200株とか、それ以上確保の人も多いようだが、私の場合、できるだけまぐれを排し確実な目標達成を追求しているから、今のペースは、なかなかのものだと考えている。

　さて、第一生命のプロの初値予想は．．．
Ｔ社　155000〜175000円、中間値　165000円
　　フェアバリューをベースに、いろいろな要素を加減し積上げたもの。
Ｆ社　155000〜200000円、中間値　177500円
　　ダッチ方式の根付を採用するなど上場側の熱意に重きを置いたもの。

　これが、公募価格が14万円に決定したことで、どう変わるのか、興味のあるところだ(笑)。