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　これは、東証では不可能な信用取引が大証では可能という過去に例のないケースだ。また、ＰＯの投資環境も、日本ケミコンが価格決定後に売禁、コロワイドが価格決定前に売禁と、大荒れの様相。
　人気薄で公募株が余っていると思われる池田泉州も、今後どう展開するかは、予想が不可能な状況だ。その中で、この池田泉州でディスカウント分の鞘取りができるかどうか、一部の投資家は、いろいろ考えて実行に移しつつあるのではないだろうか。その証拠に、大証での出来高が急増している。そして、それが逆日歩の高騰を起こしている。
　当然、私も、参加してはみたい。
その方法として、価格決定日前に大証で信用売り、大証で現物買いのクロス、価格決定日に東証で引け成りの現物売り．．でいく決心をしていたら、ＳＢＩでは、大証の信用取引は受け付けてくれないではないか。ガ〜ン！　
　これは、他のネット証券を使えば、なんとかなるが、問題は、高額になる可能性のある逆日歩だ。前回、ざっと見てみたが、もう少し詳しく見てみることにした。



　私が参加してみようと考えたのは、2/25、出来高つまり貸株が増えているのに逆日歩が0.05円に減っていたことも影響している。この理由はわからないが、数日前にも0.05円という日があったので、私の勝手な解釈では、大証金が貸し株の補充に力を入れているのではないかと想像している。公募会社は、仕手的な動きは歓迎しないので、貸株の供給には協力するだろうし、銀行だからそれが可能な大株主も多いのではないだろうか。

　その考えが正しいとは限らないし、今後の投資家の動きは予想しにくいので、逆日歩がネックであることに変わりはない。こんな場合は、過去の平均値を参考にするぐらいしか方法を思いつかない。表にしてある6日間の逆日歩の平均値は、0.42円。これは、株価が200円としてその0.21％、受渡日まで8日間ついたとして1.67％、売却手数料を引いた鞘が2.5％あるとすれば、利益は、0.83％残る。
　さてさて、どうしたものか？　まだ考える時間はある．．．楽しきかな（笑）

　ＩＰＯだから、テニスでいうと、相手がサーブを打ってくるわけだ。われわれ投資家は、これをレシーブし、ラケットの「スイートスポット」で捕えた強烈なリターンで、できればエースを取りたいところだ。しかし、それはリスクが大きいので、相手に向かってできるだけ深いリターンを心がけるのが、テニスでは原則とされている。力みが入ったり、小細工をしようとすると、「スイートスポット」を外したりしてミス・ショットをし、一発でやられてしまうリスクも高い
サーブの「リターン」は、投資に対する「リターン」に通じる。
　さて、どのような作戦で、第一生命のサーブに向かっていくか。まずは、相手の情報だろう。先週末2/26のＮファインから．．．（永見氏はお休みだったようだ。）

　一般にスイートスポットとは、そこにボールやシャトルを当てると、ラケットから握った手のひらに来る衝撃が少なく、また最もよく飛ぶポイントだと説明されている。野球のバットでいえば、「芯」ということだろう。実際に体験すると、スイートスポットに当たったときに、いかに心地よい手ごたえで強力に飛ぶかがよくわかる。
　一昨日2/25のＮファイン．．この「スイートスポット」という言葉が金融関係で使われているらしく、ちょっとびっくり。

　今日2/26は、この最終方針を検討しよう。目先の問題は、逆日歩。ふだんあまり気にしていないので、知識不足、経験不足でど素人状態だが、これをよい機会と考えやってみるしかない。大証金で調べて見ると、
　　18日 0.55、19日 1.50、22日 0.05、23日 0.15(3日分)、24日 0.30
これを出来高表にとりこんで比較して見ると、出来高が出ているときには逆日歩が高くなっている。最近急増した出来高は、信用空りによるものと思われるので当然だろう。最高では1.50円がついている。200円の株価だと、0.75％に相当する。これが6日続くと、4.5％になり、予定している2.5％程度の鞘を大きく越えてしまう。2/24の0.30円の6日分で1.8％になり、純利益は、約0.7％になってしまう。今後をどう予想するか．．．考えて見よう。

　まず、東京市場．．．
10/02/25 14:49 〔株式マーケットアイ〕
＜１４：４５＞日経平均は軟調継続、１万０１００円前後で推移している。１４時４５分現在の東証１部売買代金は１兆１２００億円。市場では「ヘッジファンドなどの短期筋による株式先物売り／債券先物買いの動きが断続的に出ている。ギリシャ問題や足元の米経済指標悪化で世界景気の先行きが不透明になっきたことが仕掛けの材料だろう」（大手証券エクイティ部）とみられている。
＜１４：３０＞日経平均は軟調もみあい。１万０１００円付近で推移している。市場では「実需筋は日米欧ともに買い越しだ」（外資系証券）との声が出ており、売りは短期筋中心とみられている。「トリガーをヒットすると一気に売りが出てくる印象がある。ギリシャ問題などでリスクマネーの縮小懸念が出ているため円高や米株先物安が進んでおり、売り方が優勢だが、実需筋は買い越しだ」（大手証券トレーダー）との指摘もあった。

　次に、ＰＯ市場．．．
　大崩れと言っていいだろう。日経平均で1％程度の下落、円高関連業種で平均1.5％程度の下落だから、ＰＯ銘柄は、東京市場の下落につられたか、真の買い手不在の落とし穴に落ちたようなものかだろう。這い上がるには、ちょっと大変かもしれない。
　酉島製作所などは、募集価格1994円が、寄り値1950円、終値1919円だから、むごい結果となったものだ。最近のチャートは、三角保ち合いの頂点で株価がどちらかに大きく動くという好例となったが、悪いほうに動いてしまった。　私は？　ちょっと色気を出して、王道を歩まなかった。しかし、価格決定日に、50％の利益確定をし、片足は王道においていため、大きな損失は回避できた。くわばらくわばら．．．。日本ケミコンは、価格決定日翌日の損益確定のため、若干の損失、フォスターは、王道を選択．．．。

　しかし、ＰＯに、需給の悪化が顕在化しているとしても、それでＰＯ人気が落ちてくれれば、チャンスが増えることにつながると思う。現に、池田泉州．．．今日も、３つの証券会社から営業電話がかかった。営業担当者は大変だろう。個人投資家の多くは、薄商いの大証での貸借銘柄なので避けているものと思われるが、これこそ本物の取り放題だから、何とかならないか思案中．．．しかし、200円程度の株価で逆日歩0.30円は、ちょっと大きいような．．．。

「不安定な日本株」ということは、トレーダーならみんな感じていることだけれど、今朝2/24のモーサテで、三菱証券の藤戸氏。
原油備蓄は増えているのに、原油価格が上がるのは投機としか考えられない．．と。



　実際に、今日の東京市場も．．．
10/02/24 11:31 東京株式市場・前場＝続落、短期筋の先物売りに追随
［東京２４日ロイター］東京株式市場で日経平均は続落し、１万０２００円を割り込んだ。前日の米株弱含みや円高基調を背景に、短期筋による先物売りがみられ、バーナンキ米ＦＲＢの議会証言を控え動きにくいなが現物も追随、前日終値から一時２００円超下落した。引き続き商品投資顧問業者（ＣＴＡ）などの動き振らされていると指摘されている。ほぼ全面安の展開。

　ＣＴＡには、もううんざりという感じだけれど、それも寄り付かなくなるようだと外国人買いなどなくなる。先物売買自体は悪いことは何もないし、良い外国人と悪い外国人を区別できるはずもない。

　ＰＯのつなぎ売りで鞘取りを狙うわれわれ個人投資家。本気でＰＯ銘柄に投資しようなどと考えてはいない。信用取引を活用して鞘を取ったらオシマイだ。どこか、ＣＴＡに似てはいないか？　われわれが寄りつかなくなるとＰＯの受け手はいない。実際に、東証の貸借銘柄ではない「池田泉州」のブックは、大苦戦のようだ。そして、日本株が実需不足で不安定なのと同様、真の買い手が少ないＰＯも不安定だ。

　株式市場全体がどこか狂っている。しかし、われわれはその中で生きていく以外に方法はないということだ。
　日本ケミコンは、私の失敗作となった。昨日2/23の価格決定日につなぎ売りしなければ勝機はなかった、ということになる可能性が高いのではないか。もちろん、先はわからないけれど。明日2/25受渡日の酉島製作所も、そうなる危険がいっぱいだ。

日証金のホームページには、規制は出ていないので
今朝2/24になって、ＳＢＩ証券の入力で確認した。

　昨日の引けの瞬間風速が最大だっただけみたい。

　ピーオー・トリオの直近５日間の分足を比較して見た。出来高のチャートを見ると、日本ケミコンを手がける場合の反省点は、一目瞭然。私は、このチャートを過去に何度も参考にしておきながら、肝心の日本ケミコンのときに見なかったとは．．残念なり。



　しかし、過去３カ月の日足を見ると、公募価格は、水準的にはかなり低いと言えそうだ。この出来高チャートでは、今日の売り残の増加が表現されている。

「三角保ち合いができると、その頂点で株価がどちらかに大きく動く」
今日のＰＯ銘柄は、大きく動いた。チャートの法則によって動いたのではなく、昨日までみんな様子見だったのか、今日、短期筋の思惑売買が入ったのか．．一挙に、難しい局面になった。
特に、日本ケミコンは、引け成りの売買が、多分株不足だろうと思うが成立せず。これで、今日の価格決定はありなのか？　川崎汽船の高値も気になるし、フォスターの売り出し株の超高い競争率も気になる．．．．。
　


追記　公募価格が決定　フオスター　2,174円、川崎気船　316円、日本ケミコン　291円
　日本ケミコンの突然の「売り禁」は、びっくりだが、今、調べて見ると、2〜3日前から、かなり両建ての売買があったようだ。やはり、先読みの鋭い人や注意深い人はいるものだ。私は、信用余力は充分にあったので、これは失敗の部類だろう。
　しかし、曙ブレーキのときと違うのは、今日、大幅下落で値決めが行われたことだ。確か、曙ブレーキは、ここで値決めを行わずに延期し、結局、高値の公募価格にしてしまったはず．．．。

　とりあえず．．．

2010年 02月 22日 15:33　第一生命、上場に伴い1兆0659億円の調達見込み＝想定売り出し価格15万円
［東京２２日ロイター］　第一生命保険（東京都千代田区）は国内外合わせて７１０万６１７０株を売り出す。　有価証券届出書によると、第一生命は、国内４６０万９５３５株、海外２４９万６６３５株を売り出し、想定売り出し価格１５万円をベースにすると計１兆０６５９億円を調達する。　国内企業のＩＰＯとしては、公募・売り出し金額合計が２兆２０００億円だった１９８７年のＮＴＴ(9432.T: 株価, ニュース, レポート)、２兆１０００億円だった９８年１０月のＮＴＴドコモ(9437.T: 株価, ニュース, レポート)に次ぐ大型ＩＰＯとなる見通し。

2010年 02月 22日 16:41 JST 第一生命が4月1日に上場、売り出しは国内外で1兆円超
［東京２２日ロイター］　第一生命保険（東京都千代田区）が東京証券取引所に４月１日付で上場することが承認された。国内外で合わせて７１０万６１７０株を売り出し、想定売り出し価格１５万円をベースにすると計１兆０６５９億円を調達する大型上場となる。
　売り出し価格の仮条件は３月７日に発表され、１９日に決定される。申し込み期間は３月２５日から３０日まで。売り出しは国内４６０万９５３５株、海外２４９万６６３５株で、需要状況に応じて１０万株のオーバーアロットメントによる売り出しを行う。　上場時の発行済み株式総数は１０００万株で、想定売り出し価格１５万円をベースにすると時価総額は１兆５０００億円となる。　主幹事証券は野村証券。　また安定保有先として合計２１１万２９００株を売却する予定で、主な指定先としては、みずほコーポレート銀行に４５万株、損害保険ジャパン(8755.T: 株価, ニュース, レポート)に４０万株、三菱東京ＵＦＪ銀行に２２万株、三井住友銀行に１３万株となっている。　国内企業のＩＰＯとしては、公募・売り出し金額合計が２兆２０００億円だった１９８７年のＮＴＴ(9432.T: 株価, ニュース, レポート)、２兆１０００億円だった９８年１０月のＮＴＴドコモ(9437.T: 株価, ニュース, レポート)に次ぐ大型ＩＰＯとなる見通し。　日本初の相互会社として１０８年前に誕生した同社だが、国内生保市場は人口減少、高齢化、若者の保険離れなどでますます厳しくなっている。契約者への配当などを守るためにも、アジアなど海外への進出や合併・買収（Ｍ＆Ａ）などリスクを取る経営に変わらなければならないとして、株式会社化、上場に踏み切った。（ロイター日本語ニュース）

2010年 02月 22日 17:03 JST 第一生命ＩＰＯこうみる：株価上昇より安定配当ねらう投資家向け＝いちよし投資顧問　秋野充成運用部長
　（想定売り出し価格の）１５万円は割安との印象だが、株価がどんどん上がっていく銘柄ではない。これから金融の分野は、グローバル展開をしないといけないが、中国やインドなどに出て行くノウハウがどれだけあるか見えにくい。国内市場が縮小する中、今後の収益性が見えにくいため、メガバンクからの乗り換えという発想はしにくい。（株価は）安定的に推移し、配当利回りを期待する投資家のための銘柄といえるだろう。

　追記
幹事証券は、野村、みずほ、メリル、三菱UFJ、日興、大和、みずほイン、岡三、水戸、藍澤、東海東京、東洋、ＳＭＢＣ、丸三、日産センチュ、マネ、ゴールドマン

　けっこう、クリティカル・ポイントが集中する。最終決断や事務処理をうまくこなさないといけない。
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　アニコム　　12:00 店頭証券から資金が着金
　エスクリ　　10:00 店頭証券の申込期限
　大光　　　　15:00 店頭証券の入金期限
　フォスター　10:00 申込期限　価格決定日
　川崎汽船　　10:00 申込期限　価格決定日
　日本ケミ　　10:00 申込期限　価格決定日

　また、資金繰りに最も気を使わなければならない日である。アニコム獲得のために派遣していた資金たち。彼らが200株という成果を引っさげて帰ってくる。しかし、成功を祝う時間はない。大急ぎで三菱ＵＦＪ証券に行ってもらわなければならない。ＩＰＯなら絶対に守らないといけない朝10時までという入金時間制限は、ＰＯの店頭申込みのため、午後3時までと延ばしてもらえた。このため、彼らをフォスター電機などの戦闘要員として、戦列に加えることができる。そしてそのまま、この証券会社のステージを維持するという重要な任務を果たしてもらうことになる。頼むぞ、資金たちよ！．．．（笑）

　さて、そのＰＯだが、三菱ＵＦＪ証券重視ということになるので、フォスター電機と日本ケミコンにしぼることにした。そして、無理はすまいと考えている。
　幸い、このところ、ＰＯ銘柄の値動きは、かなり狭いレンジにあるようだ。値動きを期待した酉島製作所も、まさに三角持合相場に入っている。なぜなのかわからないが、これが本来に姿のような気もする。このまま続くなら、安んじて王道を歩めばいいことになるが．．．（笑）

　今朝2/20、かみさんを岡山駅まで車で送った帰り、急に、後楽園の梅が見たくなったので、寄って見た。ここの梅林は、南の端の一角にあり、木の数は少ないが、いろいろな種類のものが混ぜて植えられている。ちょうど見ごろだった。

川崎汽船、フォスター電機、日本ケミコンのピーオー・トリオの値決めが来週の火曜日2/23に迫った。アニコム獲得のために派遣しておいた現金が帰ってくるので、具体的な対策を考えないといけない。これが、この土日の仕事になる。この結果により、抽選制の証券会社にブックを入れる予定。

参考情報．．．．

10/2/16　日経ヴェリ　注目材料株点検　注目材料株◇川崎汽船、増資発表後に堅調　空売り増の懸念も
　悪材料出尽くしとして買いが入ったためか、12日に最大345億円の公募増資を発表した川崎汽船の株価が底堅い。ただ、これまでの増資の例をみると、増資価格が決まるまでは、株価はいぜん波乱含みとみられる。　川崎汽の増資については「株価は希薄化をほぼ織り込んだ水準まで下げていた」（外資系証券アナリスト）との声が多い。昨年、日本郵船が1000億円規模の増資を実施。「より事業環境の厳しい川崎汽も（増資を）してくるはず」（朝日ライフアセットマネジメントの佐久間真チーフファンドマネジャー）との見方が出ていた。　増資発表直前の川崎汽のＰＢＲ（株価純資産倍率）は0.69倍と、ほかの海運大手２社（１倍強）と比べ低水準。今期700億円と大幅な最終赤字を見込んでいることなどが背景にあり、「（増資による）財務内容改善による安心感からの買い」（ＳＭＢＣフレンド調査センターの宮崎充・主任研究員）も、入ったとみられる。　また、増資の規模が発行済み株式の最大２割弱と、「思ったより少なかった」（佐久間氏）ことも見直し買いが入った一因のようだ。　ただ、この先の株価もこのまま底堅いかどうか。目先、市場で懸念されているのが「増資の発行価格を安く誘導しようとする思惑的な空売り」（国内証券のストラテジスト）だ。　ヘッジファンドなどの短期筋が増資価格を低く誘導。安い価格で株式を調達してもうけを狙う手法は、昨年来、増資のたびに市場でささやかれてきた。　通常は増資発表から株価が下がる。ただ、昨年秋に増資を発表したマツダやＮＥＣのように、発表直後の株価は堅調だったものの、発行価格の決定期間に入ると貸株残が急増し、株価も伸び悩んだところもあった。　川崎汽の貸株残は16日時点（日本証券金融発表、速報ベース）で696万株と、増資発表日（358万株）の約２倍に増加。空売りのための株調達の動きのようにもみえ、価格決定期間に入った後の軟調さも、念頭にいれておいた方が良いかもしれない。　注視すべきはその後だろう。川崎汽の業績が思わしくないのはコンテナ船への収益依存度が高く、そのコンテナ船が赤字を出していることにある。　コンテナ船は欧米向けなどの定期航路が多く、先進国経済の需要低迷から運賃が低迷。収益が上がりにくくなっているのが現状だ。　目下の海運大手の収益回復は、中国などへ鉄鉱石などを運ぶばら積み船の収益回復に支えられており、ばら積み船に強い商船三井の業績回復が早いのもこのためだ。　川崎汽は調達資金を船舶購入に充てるとし、成長性の高いばら積み船に重点投資する方針。赤字の要因となっているコンテナ船は縮小を図る。　ただ、これではまだ市場からみて不十分。コンテナ船の赤字が来期、解消できるかまだはっきりしないためだ。徹底したリストラでコンテナ船事業を赤字から脱却させ、その収益基盤のうえで、ばら積み船事業を少しずつでも強化していけるシナリオが見えてきて株価もようやく底入れだろう。　つまるところ、川崎汽が増資を踏まえた経営戦略を、どこまで明確に描き切れているかに株価もかかる。

　というものがあるらしい．．というか、あるだろうとは思う。私は、いまいち無関心だけれど。定石どおり実行してうまく行く確率は、そうでない場合より高いとは思うが、想定外のことが突然起こったり意識されて変動することの方が多いような気もする。定石を信用しすぎて、ちょっとした変化でやられる場合もあるだろう。
　いずれにしても、先が読めれば相場が成り立たなくなり、読めないからこそ大勢が参加しているという不思議な世界．．．（笑）

　昨日2/17のＮファインから．．．